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豆油短期調整 或還有一波上漲

法兰克福outlet 2019-11-19 來源:糧油市場報

法兰克福outlet www.hnstf.com.cn   由于上周現貨和期貨豆油價格快速下跌230元/噸,市場恐慌情緒增加,多空分歧加大。

  筆者分析認為,隨著元旦臨近,豆油備貨正在醞釀之中,豆油價格經過短期調整之后,還將有一小波上漲行情。

  截至11月17日,國內沿海地區貿易商一級豆油報價:遼寧大連6470元/噸,天津6500元/噸,山東日照6630元/噸,廣州6510元/噸,廣西防城港6500元/噸。平均報價6522元/噸,比11月11日下跌160元/噸,跌幅2.3%。由于基差穩定,工廠報價下跌230元/噸。

  豆油報價下跌的主要原因是,9月30日至11月11日,短短40天時間,豆粕價格先漲后跌,幾乎回撤到上漲起點;而豆油上漲670元/噸,比值擴大,豆油短期被高估,調整理所當然。

  基差走強勢頭尚未結束

  豆油現貨與期貨2005合約基差從6月24日的低點-460元/噸上漲至上周五的276元/噸,上漲736元/噸,漲幅1.6倍。同期,期貨豆油2005合約收盤價上漲574元/噸,漲幅10%;2001合約收盤價上漲708元/噸,漲幅12.8%;2009合約收盤價上漲792元/噸,漲幅15%。長春工廠現貨豆油價格上漲1310元/噸,漲幅25.2%?;泵騁咨滔只醵褂蛻險?350元/噸,漲幅26.2%;華東上漲1460元/噸,漲幅28.2%;華南上漲1250元/噸,漲幅23.8%。各地現貨漲幅明顯大于期貨漲幅,基差繼續擴大。

  由于上周長春油廠11月份基差價格穩定,一級豆油2001合約310元/噸,三級260元/噸;12月份基差價格,一級2001合約360元/噸,三級310元/噸,比11月份上漲50元/噸。在基差價格穩定的情況下,期貨行情調整,豆油2005合約基差暫時縮小。隨著時間推移,12月份油廠基差上漲50元/噸,基差有望繼續走強。

  漲跌趨勢短期難以改變

  東北長春地區一級豆油基差價格底部為-140元/噸,高點在400元/噸左右震蕩,上漲或下跌趨勢一旦形成,不是一天兩天就能改變的。長春油廠銷售2001合約一級豆油基差價格,從6月24日的-140元/噸震蕩上漲到上周五的310元/噸,上漲450元/噸,漲幅3.21倍。長春油廠豆油上漲1310元/噸,漲幅25.2%,是基差的2.91倍。據調查,華北地區某油廠基差價格,11月份2001合約250元/噸,12月份2001合約300元/噸,而明年1月至4月份捆綁銷售基差價格,2005合約150元/噸。

  市場呈現出11月至12月基差合同價格上漲、而明年基差下跌的格局。

  壓榨盈利空間逐步縮小

  按11月份進口巴西大豆平均到港成本3431元/噸,對應東北長春地區11月15日現 貨豆粕3170元/噸、豆油6510元/噸計算,東北長春地區壓榨盈利30.9元/噸;而華東沿海地區壓榨盈利75.1元/噸,華北地區壓榨盈利75.6元/噸。

  東北長春地區從10月21日的階段性盈利高點170.6元/噸震蕩下跌至上周五的壓榨盈利30.9元/噸,下跌139.6元/噸,跌幅81.8%。同期,現貨豆粕下跌200元/噸,跌幅4.7%;而豆油上漲380元/噸,漲幅6.19%。豆油上漲、豆粕下跌,油粕比值擴大。由于豆粕快速下跌200元/噸,短期豆粕面臨反彈,比值暫時縮小調整。

  豆油需求有望繼續增加

  據調查,從華北貿易商豆粕現貨報價來看,11月份一口價計劃提現貨,豆粕2001合約加基差220元/噸,豆粕價格為3100元/噸左右,而12月份基差合同2001合約加150元/噸,12月和明年1月捆綁銷售基差價格為2001合約加130元/噸,短時間基差下跌70~90元/噸,基差價格屬于降序排列。而豆油11月和12月基差合同是升序排列,明年是降序排列。

  豆粕降序排列,意味著在多數情況下,豆粕行情是下跌的走勢,上漲僅是反彈而已;豆油基差價格11月和12月是升序排列,意味著豆油是上漲行情,下跌僅是調整而已。在壓榨利潤不高的情況下,油廠降低豆粕基差價格,力挺豆油基差價格,才能勉強維持不高的壓榨利潤。

  波浪理論上看,豆油2001合約是一個不規則平臺,屬于穿頭破底形態,不規則平臺是下一個新高的巨大推力。隨著元旦臨近,豆油備貨正在醞釀之中,元旦和春節間隔僅20多天,豆油需求將有所增加。

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